華新水泥公司董事會昨日通過了《華新水泥股份有限公司績效單位激勵計劃》，該計劃考核2011-2013財年的平均銷售收入增長率、EBITDA增長率、凈資產收益率和凈現金流負債率（經營性現金流除以總債務），覆蓋公司董事、監事和管理層及總監級以上的核心專業人才和管理骨干，包括部分經提名的經理級人員和主管。

　　根據激勵方案，四個指標的參照對象分別是，2011至2013年銷售收入年均增長率不低于20%，EBITDA年均增長率不低于25%，平均凈資產收益率和平均凈現金流負債率超過水泥行業平均水平。行業平均水平的公司組成由股東大會授權薪酬委員會根據公司戰略目標、行業公司變化情況在每年具體確定。該計劃三年一個考察期，到期可以再續。

　　業績目標達成是大概率事件，根據盈利預測，2011年銷售收入增長50%以上，EBITDA增長率60%以上。公司在明后年仍有量的增長，并且公司還可以運用兼并收購，達成前兩項指標的難度不大。至于后兩項指標，認為華新公司作為區域水泥龍頭，和同業相比，具備較強的競爭力，主要看對比公司的選擇，涉及對比公司的財務數據披露問題，對比公司是上市公司的可能性大。我們認為該計劃會在一定程度上增強市場對公司未來兩年公司的業績的信心。

　　大股東及一致行動人在12月23日通過二級市場增持B股，占總股本的1.74%，增持后共控制41.62%股份，并計劃在以后的12個與內通過二級市場繼續增持不超過總股本的0.25%，連同此次已增持部分不超過總股本的1.99%。大股東的增持價格大約為1.74美元，折合人民幣約11元，較目前A股折價14%，對應給華新水泥噸企業市值350元的估值，低于目前的重置成本。大股東的增持行為顯示產業資本認可華新在該價位的投資價值，對目前的價格是一個有力支撐。

　　基本面上，需求仍是明年水泥行業最大的挑戰，最近的水泥價格逐步下滑，造成毛利率降低，明年上半年盈利能力仍將受到壓制。安信證券預計2011-2013年的每股收益分別為1.36，1.38和1.63元，目前價位對應2012年9.5x市盈率，估值不高，目前價格處于底部區域，考慮到基本面上處于下降通道，維持對公司“推薦-B”評級，暫不調整目標價格。